Окончательная оценка влияния бюджета на решения регулятора будет зависеть от структуры его доходов
Фото: Михаил ФРОЛОВ.
ВТБ связал дальнейшие решения Банка России по ключевой ставке с параметрами нового трехлетнего бюджета и динамикой базовой инфляции. По оценке первого заместителя президента — председателя правления банка Дмитрия Пьянова, более вероятный сценарий — сохранение ставки на октябрьском заседании и снижение на 0,25 п.п. в декабре.
Пьянов отметил, что более низкий структурный первичный дефицит бюджета может понравиться Банку России. При этом трехмесячная скользящая средняя инфляции по базовым компонентам пока держится около 6%, а сохраняющиеся шоки предложения не дают показателю приблизиться к цели ЦБ.
Согласно новому бюджетному правилу, структурный первичный дефицит может составить 0,6% ВВП в 2027 году и 0,2% ВВП в 2028 году. Банк России ранее прогнозировал 1% и 0,5% соответственно. Выход на нулевой дефицит ожидают в 2029 году. При этом Минфин считает исходя из цены нефти в 50 долларов за баррель, тогда как в прогнозах ЦБ речь идет о 58 долларах.
Окончательная оценка влияния бюджета на решения регулятора будет зависеть от структуры его доходов. Банк России может более консервативно, чем Минфин, оценить объем ненефтегазовых поступлений. Поэтому одних позитивных бюджетных параметров может не хватить для возобновления смягчения денежно-кредитной политики уже в октябре.
«Моя персональная оценка вероятности — 40 на 60, что ставка не изменится на октябрьском заседании и будет снижена на 0,25 процентного пункта на декабрьском заседании как новогодний подарок», — сказал Пьянов.
По прогнозу банка, трехмесячная скользящая средняя инфляции по базовым компонентам приблизится к 4% только к декабрьскому заседанию Банка России, но не к октябрьскому.